五一小長(cháng)假后白酒板塊最熱話(huà)題，莫過(guò)于貴州茅臺重回A股市值榜榜首這件事了。據報道，貴州茅臺于5月6日市值達到2.21萬(wàn)億元，超越中國移動(dòng)重奪A股市值榜“頭把交椅”，引發(fā)了行業(yè)與市場(chǎng)的廣泛關(guān)注。
在過(guò)去的一年中，中國移動(dòng)憑借其在科技領(lǐng)域的強勁表現，多次在總市值上超越貴州茅臺，其“真科技”的實(shí)力不容小覷。作為白酒行業(yè)的風(fēng)向標，茅臺一直在努力進(jìn)行年輕化改革，以適應未來(lái)消費人群的變化。然而，這一過(guò)程中也面臨著(zhù)諸多挑戰。如茅臺的金融屬性和稀缺性雖然為其帶來(lái)了市場(chǎng)溢價(jià)，但這些能否在未來(lái)持續發(fā)揮作用，仍存在不確定性。屆時(shí)，“醬香科技”還會(huì )持續飄香嗎？
01煙草巨頭奧馳亞業(yè)績(jì)下滑：白酒業(yè)警鐘長(cháng)鳴
白酒行業(yè)的未來(lái)，本質(zhì)上依賴(lài)于消費者群體的偏好和變遷。當前，頭部白酒企業(yè)正面臨著(zhù)一個(gè)嚴峻的挑戰：如何適應并抓住未來(lái)消費人群，特別是年輕消費者的心。在考量這一問(wèn)題時(shí)，懂酒哥必須以審慎和前瞻性的視角來(lái)審視白酒行業(yè)的未來(lái)走向。
首先，從歷史角度來(lái)看，與白酒行業(yè)緊密相關(guān)的煙草行業(yè)為我們提供了重要的參考。以美國奧馳亞集團為例，其巔峰時(shí)期的營(yíng)收和市值曾超越可口可樂(lè )，但近年來(lái)卻呈現出明顯的下行趨勢。
數據來(lái)看，奧馳亞集團2006年歸母凈利潤120.2億美元，2023年僅有81.30億美元，將通貨膨脹考慮其中，公司2023年業(yè)績(jì)可謂是斷崖式腰斬。更何況奧馳亞集團2019年還出現虧損，足以顯現全球煙草業(yè)的市場(chǎng)份額萎縮。而公司股價(jià)高點(diǎn)也鎖定在2017年，連續7年都未創(chuàng )出歷史新高。
這一變化，不僅反映了奧馳亞集團業(yè)績(jì)的波動(dòng)，更揭示了年輕群體對煙草產(chǎn)品態(tài)度的轉變。盡管抽煙與飲酒在健康風(fēng)險上有所不同，但兩者在消費者偏好上的變遷趨勢卻具有相似性。
回到白酒行業(yè)，不難發(fā)現，目前白酒的主要消費群體仍集中在80年代之前出生的人群。這部分人群對白酒的偏好深受時(shí)代背景的影響。然而，隨著(zhù)時(shí)代的變遷，年輕人對白酒的態(tài)度卻呈現出明顯的顧忌和偏好下降的趨勢。
根據里斯戰略定位咨詢(xún)發(fā)布的《年輕人的酒——中國酒類(lèi)品類(lèi)創(chuàng )新研究報告》顯示，白酒在年輕人“過(guò)去一年最常喝什么酒”的回答中僅占9%，遠低于啤酒、葡萄酒和果酒的占比。
此外，根據中國酒業(yè)協(xié)會(huì )發(fā)布的《2023年中國白酒行業(yè)消費白皮書(shū)》，盡管95后在白酒消費群體中的占比已提升至18%，但這一比例與他們在“最喜歡的酒飲消費選擇”中白酒的墊底地位形成鮮明對比。這意味著(zhù)，即使這部分年輕人在當前階段可能因各種原因而接觸白酒，但他們對白酒的偏好并未真正提升。
02茅臺穩坐白酒一哥歷史顯示霸主地位非永恒
在2024年一季度的財報數據中，貴州茅臺、五糧液（140.45億）和山西汾酒（62.62億）歸母凈利潤位列行業(yè)前三，貴州茅臺憑借240.65億元的絕對優(yōu)勢穩坐榜首。然而，回顧歷史，白酒行業(yè)的霸主地位并非一成不變，汾酒和五糧液都曾占據行業(yè)制高點(diǎn)。
汾酒在九十年代連續六年獲得全國白酒銷(xiāo)量冠軍，被譽(yù)為“汾老大”。當時(shí)，汾酒的產(chǎn)量是五糧液的4倍，茅臺的6倍，其市場(chǎng)地位幾乎無(wú)人可敵。然而，隨著(zhù)市場(chǎng)競爭的加劇，五糧液憑借其在濃香型白酒領(lǐng)域的領(lǐng)先地位，于1994年成功超車(chē)汾酒，坐上白酒行業(yè)的頭把交椅。
五糧液在九十年代嶄露頭角，不僅做到銷(xiāo)量領(lǐng)先，而且于1998年成功在A(yíng)股上市，當年營(yíng)收高達28.14億元，而此時(shí)貴州茅臺的營(yíng)收尚未突破10億元大關(guān)。這一歷史數據表明，白酒行業(yè)的競爭格局一直處于動(dòng)態(tài)變化之中，茅臺的領(lǐng)先地位也不過(guò)是近30年的事情。
展望未來(lái)，白酒行業(yè)的競爭將更加激烈。根據市場(chǎng)趨勢分析，年輕人對于40至49度白酒的接受度更高，且清香型白酒成為他們的偏好選擇。這兩大趨勢均指向了非茅臺品牌的潛在機會(huì )。因此，未來(lái)的白酒一哥爭奪戰仍將充滿(mǎn)變數。
03未來(lái)市場(chǎng)變化莫測提價(jià)或難挽頹勢
股王貴州茅臺，長(cháng)期以來(lái)被賦予了金融和奢侈品屬性的標簽，被認為具有抵御通貨膨脹的潛力。然而，這一觀(guān)念在未來(lái)的市場(chǎng)環(huán)境下或將面臨嚴峻的挑戰。
雖然目前貴州茅臺2023年歸母凈利潤747.3億元，公司利潤仍在繼續增長(cháng)，但考慮到國家人口總數呈現下行趨勢這一宏觀(guān)背景，白酒行業(yè)將面臨更為激烈的競爭和更為嚴峻的市場(chǎng)環(huán)境，會(huì )不會(huì )在某個(gè)結點(diǎn)，茅臺的利潤也會(huì )出現增長(cháng)乏力，隨后業(yè)績(jì)出現明顯波動(dòng)乃至下滑？
預想在未來(lái)的十年至二十年內，95后的年輕群體對白酒的偏好并未發(fā)生顯著(zhù)變化，假設消費人群數量減少50%，即便白酒因提價(jià)等因素帶來(lái) 20%的利好，行業(yè)的營(yíng)收仍將面臨 30%的下滑風(fēng)險。
歷史上，房地產(chǎn)行業(yè)也曾以其強勁的金融屬性吸引了大批投資者，購房被視為實(shí)現階級躍遷的捷徑。然而，這一市場(chǎng)趨勢的轉變卻在短短三年內發(fā)生了顛覆性的變化。
觀(guān)察2023年的房地產(chǎn)市場(chǎng)，懂酒哥發(fā)現地產(chǎn)個(gè)股的利潤普遍腰斬，甚至出現了虧損的情況。即使是行業(yè)標桿萬(wàn)科A，其歸母凈利潤也從2020年的415.16億元大幅下降到2023年的腰斬水平。更令人震驚的是，2024年一季度萬(wàn)科A竟然出現了1991年上市以來(lái)的首次一季度虧損，虧損額達到3.62億元。
這一事實(shí)深刻揭示了市場(chǎng)變化的無(wú)常和消費者偏好的不可預測性。同樣的，白酒市場(chǎng)的金融和奢侈品屬性也并非永恒不變。高端白酒雖然目前鎖定了一部分消費群層，但隨著(zhù)時(shí)間的推移和消費者偏好的變化，這些屬性可能會(huì )逐漸淡化甚至消失。
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